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    看好大盤風格,行業龍頭長期配置價值凸顯

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    嘉實中證A50ETF擬任基金經理:尚可

    博士研究生,3年證券從業經歷,具有基金從業資格。2020年3月加入嘉實基金管理有限公司指數投資部任研究員,2024年1月11日起任基金經理。

    隨著龍年春節假期落下帷幕,最新的經濟數據顯示出消費與出行的強勁勢頭,尤其體現在旅游、電影票房等領域,展現出中國經濟在新的一年里穩步復蘇的趨勢。從投資的視角看,疊加權益市場估值處于低位以及海外流動性預期寬松的背景下,以中證A50為代表的大盤成長風格在經過近三年的調整之后,配置性價比凸顯。

    龍年春節消費“熱辣滾燙”,經濟進一步復蘇

    春節黃金周期間,國內民眾出行熱情高漲,2024年春運期間跨區域人流量相較以往顯著提升,自駕出行成為主流,較2019年同期增長三成有余,顯示出私家車出行已成為國人假日出行首選。

    旅游業呈現爆發式增長,從旅游數據來看,春節期間國內游、出境游、入境游增速均實現高速增長。商務部重點監測電商平臺住宿營業額同比增長超六成。國內游方面,旅游人次和旅游收入同比分別增長34.3%和47.3%,較2019年同期分別增長19%和7.7%。

    電影票房亦創歷史新高,2024春節檔總票房達78.44億,總觀影人次突破1.58億,總場次達387.4萬場。2024春節檔票房超過2021年春節檔的78.43億,刷新中國影史春節檔票房紀錄。

    與此同時,2月9日出爐的1月金融數據也實現“開門紅”。1月新增人民幣貸款4.92萬億元,同期社會融資規模增量6.5萬億元,超出市場預期。這反映實體經濟活力不斷增強,有助于持續提振信心和社會預期。

    市場風格多變,中長期更看好大盤風格

    復盤海內外資本市場的過往歷程,可以發現,每隔一段時間就會有不同的市場風格,或追求大盤、或追求小盤。風格是不同行業、公司擁有的一組共同屬性,按照自上而下的思路,當受到同樣宏觀、中觀變量影響的行業和個股整體走強,投資者也會根據這一類走強股票的特性,再去挖掘其他行業類似標的,并形成一組強勢股票組合,且投資者的正反饋機制容易推動風格走向極致。

    復盤過往歷史,自2009年開始,A股出現過明顯6次的風格輪換,每一次風格切換都會對相對收益產生巨大的關鍵影響,可謂是“存亡之道,不可不查”。

    對經濟、產業趨勢的前景和信心是影響大盤、小盤風格的重要因素。當前經濟仍處在復蘇階段,后期穩增長政策有望加碼發力。疊加權益市場估值處于低位以及海外流動性預期寬松的背景下,以中證A50為代表的大盤成長風格在經過近三年的調整之后,配置性價比凸顯。

    從估值模型分析,一般而言,因為龍頭大盤企業的盈利穩定性相對中小企業更強,更適合用DCF。當貨幣環境寬松、流動性較好,長期增長確定和長期空間確定的板塊將會受到貼現率下行的估值提升,下行期流動性好,適用DCF的長期穩定增長板塊受益于利率下行而估值提升,利于大盤成長。

    站在當前時點,考慮風格切換的歷史規律及當前經濟形勢,大盤風格其內在的穩健性和抗風險能力,在經濟結構轉型期和市場風險偏好較低的環境下更具吸引力。

    聚焦細分行業龍頭,一鍵打包A股核心資產

    中證A50指數作為新晉的代表性大盤風格指數,因其行業分布均衡,聚焦各行業龍頭,并融入ESG可持續投資理念,能夠便捷地幫助投資者一鍵配置各行業優質資產,受到了市場的廣泛關注。

    從產品特性看,該指數權重最大的行業為工業,權重占比19%;金融、主要消費、原材料、醫藥衛生、可選消費行業權重均在10%以上;覆蓋30個中證二級行業以及50個中證三 級行業,較好平衡了指數的市值代表性與行業均衡度。(數據來源:Wind,截至2024年1月31日)

    此外,與上證50及滬深300相比,中證A50指數在金融、主要消費領域的權重占比顯著較低,在醫藥衛生、可選消費、信息技術、通信服務等新經濟領域相關行業的權重占比較高。

    從投資性價比來看,中證A50指數目前的估值較為便宜,截至2月26日,中證A50指數PE(加權TTM)為15.57,仍然處于歷史較低水平。

    尊敬的投資者:

    風險提示:投資有風險,投資需謹慎。公開募集證券投資基金(以下簡稱“基金”)是一種長期投資工具,其主要功能是分散投資,降低投資單一證券所帶來的個別風險?;鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具,當您購買基金產品時,既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。

    您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特征和產品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策。

    根據有關法律法規,嘉實基金管理有限公司做出如下風險揭示:

    一、依據投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型,您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期,也將承擔不同程度的風險。一般來說,基金的收益預期越高,您承擔的風險也越大。

    二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險,既包括市場風險,也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險,即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例(開放式基金為百分之十,定期開放基金為百分之二十,中國證監會規定的特殊產品除外)時,您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額,或您贖回的款項可能延緩支付。

    三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式,但并不能規避基金投資所固有的風險,不能保證投資者獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財方式。

    四、嘉實中證A50交易型開放式指數證券投資基金在投資運作過程中可能面臨各種風險,既包括因政治、經濟、社會等環境因素對證券價格產生影響而形成的系統性風險、個別證券特有的非系統性風險、基金管理人在基金管理實施過程中產生的基金管理風險、本基金的特定風險等。本基金為指數型基金,主要采用完全復制法跟蹤標的指數的表現,具有與標的指數、以及標的指數所代表的股票市場相似的風險收益特征。本基金除上述風險外,還包括以下特有風險:市場風險(政策風險、經濟周期風險、利率風險、購買力風險、上市公司經營風險)、信用風險、管理風險、操作或技術風險、合規性風險、本基金特有的風險(標的指數回報與股票市場平均回報偏離的風險、標的指數波動的風險、基金投資組合回報與標的指數回報偏離的風險、標的指數變更的風險、指數編制機構停止服務的風險、成分股停牌的風險、基金份額二級市場交易價格折溢價的風險、參考IOPV決策和IOPV計算錯誤的風險、退市風險、投資者申購失敗的風險、投資者贖回失敗的風險、基金份額贖回對價的變現風險,即流動性風險、基金收益分配后基金份額凈值低于面值的風險、第三方機構服務的風險)、投資于股指期貨的特定風險、投資于股票期權的特定風險、融資及轉融通證券出借的風險、不可抗力的風險等。

    五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。嘉實基金管理有限公司提醒您基金投資的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由您自行負擔?;鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

    六、本基金由基金管理人依照有關法律法規及約定申請募集,并經中國證券監督管理委員會(以下簡稱“中國證監會”)許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站
    http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網站www.tuoitrebariavungtau.com進行了公開披露。中國證監會對本基金的注冊,并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證,也不表明投資于本基金沒有風險。


    看好大盤風格,行業龍頭長期配置價值凸顯

    2024-03-04 來源:嘉實基金

    嘉實中證A50ETF擬任基金經理:尚可

    博士研究生,3年證券從業經歷,具有基金從業資格。2020年3月加入嘉實基金管理有限公司指數投資部任研究員,2024年1月11日起任基金經理。

    隨著龍年春節假期落下帷幕,最新的經濟數據顯示出消費與出行的強勁勢頭,尤其體現在旅游、電影票房等領域,展現出中國經濟在新的一年里穩步復蘇的趨勢。從投資的視角看,疊加權益市場估值處于低位以及海外流動性預期寬松的背景下,以中證A50為代表的大盤成長風格在經過近三年的調整之后,配置性價比凸顯。

    龍年春節消費“熱辣滾燙”,經濟進一步復蘇

    春節黃金周期間,國內民眾出行熱情高漲,2024年春運期間跨區域人流量相較以往顯著提升,自駕出行成為主流,較2019年同期增長三成有余,顯示出私家車出行已成為國人假日出行首選。

    旅游業呈現爆發式增長,從旅游數據來看,春節期間國內游、出境游、入境游增速均實現高速增長。商務部重點監測電商平臺住宿營業額同比增長超六成。國內游方面,旅游人次和旅游收入同比分別增長34.3%和47.3%,較2019年同期分別增長19%和7.7%。

    電影票房亦創歷史新高,2024春節檔總票房達78.44億,總觀影人次突破1.58億,總場次達387.4萬場。2024春節檔票房超過2021年春節檔的78.43億,刷新中國影史春節檔票房紀錄。

    與此同時,2月9日出爐的1月金融數據也實現“開門紅”。1月新增人民幣貸款4.92萬億元,同期社會融資規模增量6.5萬億元,超出市場預期。這反映實體經濟活力不斷增強,有助于持續提振信心和社會預期。

    市場風格多變,中長期更看好大盤風格

    復盤海內外資本市場的過往歷程,可以發現,每隔一段時間就會有不同的市場風格,或追求大盤、或追求小盤。風格是不同行業、公司擁有的一組共同屬性,按照自上而下的思路,當受到同樣宏觀、中觀變量影響的行業和個股整體走強,投資者也會根據這一類走強股票的特性,再去挖掘其他行業類似標的,并形成一組強勢股票組合,且投資者的正反饋機制容易推動風格走向極致。

    復盤過往歷史,自2009年開始,A股出現過明顯6次的風格輪換,每一次風格切換都會對相對收益產生巨大的關鍵影響,可謂是“存亡之道,不可不查”。

    對經濟、產業趨勢的前景和信心是影響大盤、小盤風格的重要因素。當前經濟仍處在復蘇階段,后期穩增長政策有望加碼發力。疊加權益市場估值處于低位以及海外流動性預期寬松的背景下,以中證A50為代表的大盤成長風格在經過近三年的調整之后,配置性價比凸顯。

    從估值模型分析,一般而言,因為龍頭大盤企業的盈利穩定性相對中小企業更強,更適合用DCF。當貨幣環境寬松、流動性較好,長期增長確定和長期空間確定的板塊將會受到貼現率下行的估值提升,下行期流動性好,適用DCF的長期穩定增長板塊受益于利率下行而估值提升,利于大盤成長。

    站在當前時點,考慮風格切換的歷史規律及當前經濟形勢,大盤風格其內在的穩健性和抗風險能力,在經濟結構轉型期和市場風險偏好較低的環境下更具吸引力。

    聚焦細分行業龍頭,一鍵打包A股核心資產

    中證A50指數作為新晉的代表性大盤風格指數,因其行業分布均衡,聚焦各行業龍頭,并融入ESG可持續投資理念,能夠便捷地幫助投資者一鍵配置各行業優質資產,受到了市場的廣泛關注。

    從產品特性看,該指數權重最大的行業為工業,權重占比19%;金融、主要消費、原材料、醫藥衛生、可選消費行業權重均在10%以上;覆蓋30個中證二級行業以及50個中證三 級行業,較好平衡了指數的市值代表性與行業均衡度。(數據來源:Wind,截至2024年1月31日)

    此外,與上證50及滬深300相比,中證A50指數在金融、主要消費領域的權重占比顯著較低,在醫藥衛生、可選消費、信息技術、通信服務等新經濟領域相關行業的權重占比較高。

    從投資性價比來看,中證A50指數目前的估值較為便宜,截至2月26日,中證A50指數PE(加權TTM)為15.57,仍然處于歷史較低水平。

    尊敬的投資者:

    風險提示:投資有風險,投資需謹慎。公開募集證券投資基金(以下簡稱“基金”)是一種長期投資工具,其主要功能是分散投資,降低投資單一證券所帶來的個別風險?;鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具,當您購買基金產品時,既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。

    您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特征和產品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策。

    根據有關法律法規,嘉實基金管理有限公司做出如下風險揭示:

    一、依據投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型,您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期,也將承擔不同程度的風險。一般來說,基金的收益預期越高,您承擔的風險也越大。

    二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險,既包括市場風險,也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險,即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例(開放式基金為百分之十,定期開放基金為百分之二十,中國證監會規定的特殊產品除外)時,您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額,或您贖回的款項可能延緩支付。

    三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式,但并不能規避基金投資所固有的風險,不能保證投資者獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財方式。

    四、嘉實中證A50交易型開放式指數證券投資基金在投資運作過程中可能面臨各種風險,既包括因政治、經濟、社會等環境因素對證券價格產生影響而形成的系統性風險、個別證券特有的非系統性風險、基金管理人在基金管理實施過程中產生的基金管理風險、本基金的特定風險等。本基金為指數型基金,主要采用完全復制法跟蹤標的指數的表現,具有與標的指數、以及標的指數所代表的股票市場相似的風險收益特征。本基金除上述風險外,還包括以下特有風險:市場風險(政策風險、經濟周期風險、利率風險、購買力風險、上市公司經營風險)、信用風險、管理風險、操作或技術風險、合規性風險、本基金特有的風險(標的指數回報與股票市場平均回報偏離的風險、標的指數波動的風險、基金投資組合回報與標的指數回報偏離的風險、標的指數變更的風險、指數編制機構停止服務的風險、成分股停牌的風險、基金份額二級市場交易價格折溢價的風險、參考IOPV決策和IOPV計算錯誤的風險、退市風險、投資者申購失敗的風險、投資者贖回失敗的風險、基金份額贖回對價的變現風險,即流動性風險、基金收益分配后基金份額凈值低于面值的風險、第三方機構服務的風險)、投資于股指期貨的特定風險、投資于股票期權的特定風險、融資及轉融通證券出借的風險、不可抗力的風險等。

    五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。嘉實基金管理有限公司提醒您基金投資的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由您自行負擔?;鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

    六、本基金由基金管理人依照有關法律法規及約定申請募集,并經中國證券監督管理委員會(以下簡稱“中國證監會”)許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站
    http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網站www.tuoitrebariavungtau.com進行了公開披露。中國證監會對本基金的注冊,并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證,也不表明投資于本基金沒有風險。


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